한 기업이 여러 종류의 우선주를 발행한다면, 투자자는 어떤 종목을 골라야 할까요? 특히 보험사처럼 막대한 자본 조달이 필요한 경우, 다양한 우선주가 시장에 나올 수 있습니다. 오늘은 미국 대형 생명보험사 아테네 홀딩스(Athene Holding)의 4가지 우선주를 심층 분석하여, 여러분의 현명한 투자 결정을 돕고자 합니다. 이서진 블로거의 면밀한 분석을 함께 살펴보시죠.
아테네 홀딩스(Athene Holding) 소개
우선, 아테네 홀딩스는 어떤 기업인지부터 알아보겠습니다. 아테네 홀딩스는 미국 기반의 대형 생명보험사로, 주로 연금 상품과 재보험에 특화된 비즈니스를 운영합니다. 모회사인 Athene Group은 세계적인 자산운용사 Apollo Global Management와 긴밀한 관계를 맺고 있어, 자본 조달력과 투자 운용 능력이 업계 최상위권으로 평가받습니다.
이 회사의 사업 구조는 장기 고정 수익을 안정적으로 확보할 수 있는 보험 부채와 장기 투자 포트폴리오가 짝을 이루는 형태입니다. 주요 수익원은 고정연금, 변액연금, 재보험 수익 등 장기 계약 기반의 안정적인 현금 흐름이죠. 신용 등급은 AM Best 기준 A+ 또는 a-로, 유동성과 재무 안정성이 우수하다고 인정받고 있습니다. 심지어 글로벌 금융시장 불안기에도 계약 해지율이 낮고 장기 고객 유지율이 높아 뛰어난 위기 관리 능력을 보여줍니다. 또한, 장기 부채와 매칭되는 자산 운용 전략 덕분에 금리 변동 리스크에도 제한적인 영향만을 받습니다. 발행하는 우선주와 회사채 모두 보험사 규제 자본(Tier 1 Capital) 요건을 충족하여 조달 목적이 명확합니다. 안정적인 보험 서비스에 대한 정보가 더 필요하시다면, 65세 실손보험가입은 어떻게 하나요?와 같은 내용을 참고해 보세요.
아테네 홀딩스 우선주, 그 특별한 구조와 발행 배경
이제 본격적으로 아테네 홀딩스의 우선주 4종(ATH-A, ATH-B, ATH-D, ATH-E)을 살펴보겠습니다. 이들 우선주는 모두 비누적(Non-Cumulative) 구조를 가지고 있어, 분기마다 이사회가 배당 지급을 선언해야만 배당이 지급됩니다. 하지만 지금까지 단 한 번도 배당을 거른 적이 없으며, 지급일은 매년 3월 30일, 6월 30일, 9월 30일, 12월 30일로 고정되어 있습니다. 발행 목적은 영구성 자본 조달로, 원금 상환 의무 없이 장기간 안정적인 자본을 확보하기 위함입니다.
- ATH-A: 연 6.35% 고정 배당이며, 2029년 6월 30일부터 3개월물 SOFR + 4.52% 변동금리로 전환됩니다. 2029년 이전에는 조기 상환이 불가합니다.
- ATH-B: 연 5.625% 고정 배당이며, 2024년 9월 30일부터 조기 상환이 가능합니다. 현재 주가 하락으로 인해 실질 수익률이 상승한 상태입니다.
- ATH-D: 연 4.875% 고정 배당으로, 2025년 12월 30일부터 조기 상환이 가능합니다. 낮은 액면 이자율 덕분에 발행사 입장에서 상환 유인이 작다는 특징이 있습니다.
- ATH-E: 연 7.75%의 높은 고정 배당을 제공하며, 2027년 12월 30일부터 5년물 국채 + 3.962% 변동금리로 전환될 예정입니다. 높은 액면 이자율로 인해 발행사에게 상환 가능성이 가장 높다고 평가됩니다.
각 우선주의 주가와 액면 이자율 차이로 인해 실제 투자자들이 체감하는 수익률이 다르게 형성된다는 점을 명심해야 합니다.
모기업의 탄탄한 재무 건전성
우선주 투자를 결정할 때, 모기업의 재무 건전성은 가장 중요한 고려사항 중 하나입니다. 아테네 홀딩스의 모기업은 12.5억 달러의 리볼빙 크레딧과 26억 달러의 유동성 시설을 확보하고 있으며, 대부분 미사용 상태로 단기 유동성에 충분한 여유를 가지고 있습니다.
또한, 장기 회사채와 후순위채 발행을 통해 만기를 2055년까지 늘려 상환 부담을 완화했습니다. 2025년 6월에는 Series C 우선주를 조기 상환하며 연간 배당 부담을 줄이고 자본 운용 유연성을 확보할 계획입니다. 특히 2025년 2분기 Alternative Net Investment Income이 연환산 10% 수익률을 기록하여, 이자 지급 여력이 충분함을 입증했습니다.
각 우선주별 투자 매력도 분석
이제 각 우선주별 투자 매력을 최종적으로 평가해 보겠습니다.
- ATH-D: 전반적으로 무난하며, 낮은 액면 이자율로 인해 조기 상환 유인이 낮은 편입니다. 안정성을 중시하는 투자자에게 적합할 수 있습니다.
- ATH-B: 역시 낮은 액면 이자율 덕분에 발행사 입장에서도 상환 압박이 적습니다. 현재 주가 하락으로 인한 수익률 상승 효과도 눈여겨볼 만합니다.
- ATH-A: 2029년 변동금리로 전환될 때 금리 하락 리스크가 존재할 수 있습니다. 금리 변동에 대한 시장 예측이 중요합니다.
- ATH-E: 현재 가장 높은 수익률을 제공하지만, 발행사 입장에서 상환 유인이 크고 변동금리 전환 리스크까지 안고 있습니다. 고수익을 추구하지만 그만큼의 위험도 감수해야 합니다.
결론적으로, 투자 목표와 위험 선호도에 따라 가장 적합한 우선주가 달라질 수 있습니다. 안정적인 장기 배당을 원한다면 ATH-D나 ATH-B가, 높은 현재 수익률을 원한다면 ATH-E가 매력적일 수 있지만 그에 따른 리스크도 고려해야 합니다.
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